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              • 上海中期期貨股份有限公司

              今日尾盤研發觀點2021-10-19

              發布時間:2021-10-19 搜索
              品種策略分析要點
              上海中期
                         
               研發團隊

              股指

              暫且觀望

              今日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2110比值為0.9203。本月公布經濟數據顯示國內經濟呈現恢復放緩狀態,資金方面,隔夜品種上行9.2bp報2.223%,7天期上行10.9bp報2.283%,14天期上行27.4bp 報2.552%,1個月期上行0.5bp報2.362%。北向資金今日流入73.79億元。從技術面來看,上證50指數處于20日均線上方,近期國內疫情反復、經濟復蘇放緩,建議暫且觀望。期權方面,因近期市場風險較大,建議做多波動率加大策略。

              宏觀金融
                         研發團隊

              貴金屬

              暫時觀望

              今日滬金主力合約收漲0.03%,滬銀主力合約收漲0.89%,國際金價震蕩上行,于1778美元/盎司附近運行,金銀比價75.10。美國9月工業產出環比回落,顯示供應鏈壓力對經濟運行的影響。美聯儲會議紀要顯示,與會者們認為,美聯儲已接近實現其經濟目標,漸進式的縮減購債計劃可能在11月中旬或12月中旬開始,到2022年年中可能會結束。 避險方面,美國參議院基本達成協議,將債務上限延遲到12月,默沙東研發出新冠特效藥,市場避險情緒有所退潮。截至10/18,SPDR黃金ETF持倉980.10噸,持平,SLV白銀ETF持倉17224.59噸,前值17217.39噸。展望后市,關注貨幣政策變化及疫情發展,預計金價短期維持震蕩格局。

              金屬
                         研發團隊

              銅(CU)

              暫時觀望

              滬期銅震蕩整理,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

              螺紋(RB)

              螺紋鋼震蕩運行,建議短線逢低多單參與

              今日螺紋期貨主力合約低位反彈。今日螺紋鋼現貨價格上漲30元/噸。近期螺紋鋼產量周環比有所增加,下游補庫需求下降,螺紋鋼期貨下跌后震蕩運行。不過信息化部辦公廳和生態環境部辦公廳擬在2021年11月15日至2022年3月15日在京津冀及周邊地區實行鋼鐵行業錯峰生產,江蘇地區限電鋼廠開工率仍不穩定,今日新增沙鋼等鋼廠檢修情;河南地區限電,電弧爐以及部分高爐停產,Msteel 估計影響鋼材大約30%產量,因此螺紋鋼供應增加有限。據Myteel數據,10月14日當周社會庫存和鋼廠庫存合計下降47萬噸,螺紋產量277萬噸,環比增加11萬噸。需求方面,本周螺紋鋼需求整體仍將穩定。不過國內近期本土新冠肺炎病例增加,關注對當地工地是否形成影響。因此操作建議方面,建議暫時等待機會或短線逢低多單參與

              熱卷(HC)

              短期震蕩運行為主,建議短線逢低多單參與

              今日熱軋卷板期貨主力合約小幅反彈。今日熱軋卷板現貨價格變動不大。短期熱軋卷板依舊供需兩弱。近期熱軋卷板周度產量環比連續兩周下降,因此市場對供應增加擔憂情緒緩解。據Mysteel數據,10月14日當周熱卷產量為295萬噸,環比下降1.9萬噸,總庫存下降16萬噸。需求方面,10月工程機械訂單稍有回升,增量主要在海外。今日工信部稱,截至目前,汽車產業受芯片短缺的影響還比較明顯,但是綜合各種意向看,預計四季度相比三季度會有所緩解,因此汽車產量環比存增加預期。10月份海運費下降,關注家電出口是否回升。整體來看,熱軋卷板期貨將震蕩運行為主。操作建議方面,建議暫時觀望或短線逢低多單參與。

              鋁(AL)

              短線偏多看待

              今日滬鋁主力合約小幅收漲0.12%,美元指數回落,倫鋁現運行于3209美元/噸,此前刷新2006年以來新高。10月18日鋁錠社會庫存為94.1萬噸,較10月14日增3.1萬噸。供給端看,國內電解鋁運行產能或有繼續下降可能,青海、寧夏等省均有減產風險;歐洲電解鋁因能源危機導致的減產產能超過10萬噸,預計減產規模將進一步擴大。需求端看,限電對傳統消費旺季形成抑制,鋁錠社會庫存本周小幅累庫。成本端,海外氧化鋁廠事故,及山西連日暴雨,國內外氧化鋁價格雙雙上漲,此外,國常會鼓勵推動煤電價格市場化,對高耗能行業不受上浮20%的限制,近期需關注電解鋁成本支撐走強因素。目前來看,鋁市場短期維持供需雙弱局面,但供應面恢復周期更長,減產影響更大,短期滬鋁偏多看待。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。

              鋅(ZN)

              輕倉試多

              今日鋅價盤偏弱震蕩,宏觀來看,美國9月非農報告意外爆冷,新增就業人數連續第二個月低于預期,美元指數短線走低,內外金屬普漲?;久鎭砜?,隨著冬季到來,原料供需偏緊,加之限電影響,供應端形成支撐。消費端同樣受到限電政策影響,鋼聯統計加工企業停產較去年同期增加50%?,F貨方面,0#鋅22580-22680元/噸,1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀面支撐有限,供需轉緊的格局下,后期鋅價或將上浮。整體上,鋅基本面呈現略強格局,建議輕倉試多,期權暫時觀望。

              鉛(PB)

              區間思路

              今日鉛價偏強震蕩。宏觀來看,美國非農就業數據低于預期,美元回落,鉛價跟隨周邊金屬上漲。同時國內限電影響鉛供需兩端,供應端疊加成本支撐,但需求端同樣受限電影響,下游開工率下滑,但總體來看,供應端的減量仍然大于需求端的減量,國內庫存小幅去化,整體上,鉛成本端與供應端支撐,需求弱勢,庫存小幅下降,建議區間參與。

              鎳(NI)

              暫時觀望

              今日滬鎳主力合約小幅收漲0.94%,美元指數回落,倫鎳價格運行于20185美元/噸附近。10月18日LME鎳庫存減1434噸至144588噸,上期所鎳倉單增0至5281噸?;久鎭砜?,三季度鎳鐵廠備貨需求集中,以及疫情導致海運費持續探漲,鎳礦報價仍將高位運行。高鎳鐵價格偏強運行,9月能耗雙控的執行力度和范圍均有所擴大,鎳鐵和不銹鋼廠嚴格執行減產任務,但相對而言鎳鐵的需求回落程度更大,預計四季度鎳鐵將由短缺轉為小幅過剩。需求方面,不銹鋼行業目前處于供需雙弱格局,出口不銹鋼環比降幅較為顯著,不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態;新能源汽車產銷續創歷史新高,當前硫酸鎳市場供應壓力增加,下游三元前驅體企業減產,硫酸鎳報價下行,市場多以觀望為主。整體上看,鎳價受到鎳鐵價格支撐,但上行驅動不足,建議區間逢低做多,同時,關注美元走勢。

              錳硅(SM)

              建議觀望

              近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業庫存低;港口錳礦現貨報價上調,但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調;錳硅現貨市場價格節節走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。

              硅鐵(SF)

              建議觀望

              近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業庫存低;港口錳礦現貨報價上調,但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調;錳硅現貨市場價格節節走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業的生產成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。

              不銹鋼(SS)

              多單止盈

              今日不銹鋼期價偏弱震蕩,游國內針對高耗能企業限電限產,鉻鐵和鎳鐵產量下降較大,工廠挺價意愿較高,此外山西暴雨導致運輸放緩,市場缺貨情況加重,原料價格繼續表現堅挺,成本端支撐。從基本面來看,供需受限電影響均產生下滑,但不銹鋼限電減產擴大并超預期,9月鋼廠300系排預計將下滑,庫存小幅去庫,供應端支撐。整體來看,不銹鋼的價格預計會因限產短期上漲,操作上建議多單止盈。


              鐵礦石(I)

              鐵礦石期貨震蕩運行,建議短線交易為主

              今日鐵礦期貨主力合約窄幅震蕩。今日港口進口鐵礦石價格下跌6元/噸。10月中旬之后鋼廠補庫需求放緩,10月中旬江蘇地區鋼廠又重新嚴控粗鋼產量,江蘇省鋼廠限產有望維持至年底,因此鐵礦石需求暫無較大改觀。本周唐山等地區燒結生產管控嚴格,對進口鐵礦需求難以大幅增加。此外,京津冀及周邊鋼廠11月份擬錯峰生產消息對鐵礦石期貨盤面形成壓力,市場預期屆時需求將下降。因此需求因素將繼續限制鐵礦期貨上漲。從數據來看,根據Myteel數據,10月15日當周國內45港鐵礦石庫存13898萬噸,環比增加479萬噸,節后船貨集中到港導致港口庫存回升。不過10月11日-10月17日,中國鐵礦石到港量2262.2萬噸,周環比下降294萬噸,其中澳洲和巴西運往中國發貨量下降252萬噸,后期進口鐵礦到港量下降將對鐵礦石期貨形成一定支撐。需求方面,根據Myteel數據,10月15日當周樣本鋼廠高爐開工率78.07%,環比增加0.55%,本周高爐開工率增幅依舊不高。因此在需求預期偏弱的情況下,鐵礦石期貨將陷入偏弱震蕩走勢。操作建議方面,建議中長線暫時觀望,短線日內交易為主。


              天膠及20號膠

              觀望為宜

              進口礦現貨價格震蕩下行,成交縮量,市場心態走弱。鋼企采購基本完畢,僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯,市場下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價為主,目前市場八月份PB粉主流指數報價+2左右,成交一般。國產礦主產區市場價格整體持穩,部分上漲。今日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價小幅調整,整體表現有所轉弱,關注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。


              PVC(V)

              建議暫時觀望或日內多單參與

              今日PVC期貨期貨主力合約小幅反彈。近期PVC期貨以寬幅震蕩看待。其原因,一方面,基差偏高不利PVC期貨繼續大幅下跌;另一方面寧夏等地電石行業依舊面臨限產,電石開工依舊不穩定,外購電石PVC生產企業開工負荷短期難以大幅增加。因此PVC期貨持續下跌動力不足。不過隨著能耗行業電價允許上漲不受20%限制,后期PVC供應存增加預期,而PVC下游需求補庫需求較弱,因此PVC期貨難以強勢反彈。近期PVC裝置變動方面,甘肅金川新融化工20萬噸PVC裝置8月15日開始檢修,10月18日出產品。寧夏英力特12萬噸PVC裝置10月9日開始檢修,計劃22日開車,短期PVC供應小幅增加?;罘矫?,華東地區5型電石料,華東主流現匯自提12875-13100元/噸,基差-1015元/噸。此外,大商所對線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯期貨合約最小變動價位進行了調整,由5元/噸調整為1元/噸,自2021年11月1日交易時(即10月29日21:00夜盤交易小節)起施行,此舉將有助于活躍LLDPE和PVC期貨交易。綜合來看,PVC期貨大跌之后將震蕩運行。操作建議方面,建議暫時觀望或日內多單參與。


              燃油(FU)

              前多逐步了結

              PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業者心態,市場氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象,產量難以繼續攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業利潤較好,行業開工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態,供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續上行。


              乙二醇(EG)

              供需兩弱,成本邏輯依舊占據主動

              成本端支撐作用持續凸顯,乙二醇日內高開后偏弱震蕩調整,成交良好,持倉下降31298手至236147手?;久娣矫?,乙二醇市場處于供需兩弱格局,即供應端縮量疊加需求旺季不旺。近期,雙控政策對乙二醇供應端產生較為明顯抑制作用,開工率出現下滑且新增產能投放周期延遲,供應壓力有效得到緩解,局部地區出現供應緊縮現象,港口庫存意外降庫,累庫預期被進一步推遲,提振現貨市場。此外,煤炭在供應緊缺疊加用電需求旺季背景下價格表現堅挺,成本推動作用凸顯。隨著煤炭價格抬升,煤制乙二醇生產利潤未見明顯改善,因此廠家降負及停車檢修抵觸程度不高,開工韌性一般。需求端,在雙控政策以及限電措施影響下,終端織造業及聚酯端開工下滑明顯。與此同時,聚酯工廠受庫存壓力較大且利潤不佳等因素影響存在檢修預期,因此需求端短期難有明顯起色。在雙控政策擾動下,短期需求端偏弱矛盾并未凸顯,短期成本驅動占據主動,操作上建議短期暫且觀望,前期盈利多單可謹慎持有。


              紙漿(SP)

              前多逐步了結

              PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內PVC現貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業者心態,市場氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現象,產量難以繼續攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業利潤較好,行業開工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態,供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續上行。


              原油(SC)

              偏多看待

              今日原油主力合約期價收跌1.39%。國際能源署10月石油市場報告認為,天然氣和煤炭價格飆升迫使發電公司轉而使用石油,或促使全球石油需求進一步增長。并將今年和明年全球石油需求預測分別提高了17萬桶/日和21萬桶/日。此外預計今年9月到明年第一季度持續的能源危機累積效應可能導致石油需求比正常條件下再增加50萬桶/日,或導致明年全球原油需求超過疫情前水平?;久鎭砜?,美國截至10月8日當周原油產量為1140萬桶/日,環比增加10萬桶/日,同比增加90萬桶/日。OPEC+維持每月增產40萬桶/日至2022年4月的政策不變。市場認為由于產油國剩余生產能力受限,加之美國對中東及南美個別國家的制裁,增產對整體供應難以產生較大壓力。需求方面,取暖需求季節性增長以及天然氣價格上漲帶來的成品油消費將支撐原油需求。此外,疫情可控或利于航空業復蘇,或成為油市的潛在利好因素。預計油價將維持高位運行,多單可逢回調介入。


              瀝青(BU)

              觀望

              今日瀝青主力合約期價收跌2.73%?,F貨方面,10月19日鎮海石化道路瀝青出廠價為4300元/噸。供應方面,部分地區煉廠已響應國家“限電限產”政策,瀝青停產或減產。隨著政策逐步落實,山東及東北地區瀝青產量或有繼續縮減可能,國內整體供應量將有一定幅度下降。10月國內瀝青計劃排產量259.58萬噸,環比下降5%,同比下降25%。需求方面,北方部分地區進入施工末期,且國內部分地區仍將持續降雨天氣,道路施工難有實質性進展,需求端無利好消息。國內煉廠庫存以及社會庫存消耗緩慢。據百川統計,上周煉廠總庫存率51%,較前周小幅下降1%;社會庫存水平較前周下降2%至40%。但考慮到成本面支撐作用仍在,建議瀝青暫時觀望。


              塑料(L)

              建議暫時觀望或日內多單參與

              今日塑料期貨主力合約走弱收陰線,持倉量下降。不過今日中石化銷售華北分公司LLDPE出廠價持穩,LLDPE現貨價格小幅上漲,神華網上競拍LLDPE100%溢價成交。今日中石化化銷乙烯單體價格上調400元/噸,掛9500元/噸,上游原料價格上漲仍將支撐塑料價格,塑料期貨下跌動力不大。從供需來看,中下游企業補庫力度減弱,今日主要生產商庫存水平在82萬噸,庫存偏高,這不利塑料期貨價格大幅上漲,因此短期塑料期貨仍將震蕩為主。近期裝置變動方面,茂名石化25萬噸LDPE周末開車,延安能化45萬噸HDPE重啟,昨日天津聯合12萬噸LLDPE裝置計劃停車檢修,本周PE檢修損失量環比將略減少。進口方面,近期部分牌號比如HDPE進口套利打開,PE進口量將逐漸增加,港口庫存將回升?;罘矫?,華北地區LLDPE9650元/噸,基差65元/噸,基差走高。整體來看,短期PE供需矛盾不顯著,LLDPE期貨將震蕩運行。此外,大商所對線型低密度聚乙烯、聚氯乙烯期貨合約最小變動價位進行了調整,由5元/噸調整為1元/噸,自2021年11月1日交易時(即10月29日21:00夜盤交易小節)起施行,此舉將有助于活躍LLDPE和PVC期貨交易。操作建議方面,建議暫時觀望或日內多單參與。


              聚丙烯(PP)

              建議暫時觀望

              今日PP期貨主力合約走弱,下方關注20日均線支撐。今日華東共聚透明PP出廠價下調100元/噸。神華PP競拍拉絲成交19%,成交較差。不過山東丙烯市場主流報價9400元/噸,PP粉料華東地區報價9500-9600元/噸,這將間接支撐PP期貨價格,因此PP期貨短期不建議繼續追空。不過近期拉絲PP生產比例在33%附近,交割標準品供應不緊張,石化企業聚烯烴庫存偏高,因此PP期貨上漲動力亦不足。需求方面,PP終端需求變動不大,關注錯峰用電措施是否緩解,若緩解下游企業將補庫?;罘矫?,華東地區PP現貨價格9650元/噸,基差7,基差回升。因此綜合來看,PP期貨將高位震蕩。操作建議方面,建議暫時觀望。


              PTA(TA)

              多單止盈

              今日 TA主力合約區間震蕩,PTA的價格受其成本端原油影響,走勢較為強勁 。從基本面來看,PTA整體基本面未有實質性改變,仍處于供應過剩的格局,成本端, PX新增產能投放較大,壓制石腦油、PX、MX價差;供應端來看,供應面同樣面臨較大壓力,8月中旬以來,PTA裝置陸續重啟,隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負荷提升至8成附近,PTA負荷上升至79.1%。月底附近,虹港150萬噸,三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計劃重啟,PTA負荷預計恢復至85%。PTA產能及產量將集中體現;需求端,一方面新增產能不及PTA,另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議多單止盈。


              苯乙烯(EB)

              暫且觀望

              今日苯乙烯期價偏弱震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經開始提振供暖原油需求,美國非農就業數據遜于預期導致美元走軟,國際油價繼續上漲,苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來看,苯乙烯的開工負荷呈現小幅回升趨勢,隨著開工負荷的回升,預計短期苯乙烯的供應量持續維持高位;需求端來看,目前下游需求轉弱,下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫存端來看,苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來看,苯乙烯成本端支撐,供需偏弱,庫存小幅去庫,操作上,建議暫且觀望。


              焦炭(J)

              暫且觀望

              今日焦炭期貨主力(J2201合約)高位偏穩震蕩,成交尚可,持倉量略減?,F貨市場近期行情穩中偏強,成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價4310元/噸(0),期現基差-33.5元/噸;焦炭總庫存591.25萬噸(+3.5);焦爐綜合產能利用率66.56%(-0.56)、全國鋼廠高爐產能利用率64.42%(-0.4)。綜合來看,入秋后,京津冀及周邊地區采暖季鋼鐵行業錯峰生產政策陸續發布,將對焦炭供需產生較大的影響。此外,山東因1-8月焦炭超產較為嚴重,為控制產能,或將加強對焦化企業的限產力度。受焦企成本上升影響,鋼焦博弈緊張的局面有所緩解。焦炭現貨市場偏穩運行,鋼廠打壓焦炭價格的情況似乎有所放松。上游方面,近期焦企整體生產狀態相對穩定,部分其余因環保檢查,開工率明顯下降。受連續暴雨影響,山西地區鐵路及公路運輸受阻嚴重,目前仍在恢復當中,焦企庫存略有下降。下游方面,鋼廠受制于環保及能耗管控停限產較為明顯,日耗下降。廠內庫存呈現增庫態勢,焦炭供需稍有趨寬松發展。同時市場對焦炭價格多有看降預期,影響鋼廠采購存在一定觀望情緒,追高庫存意愿不強,按需采購為主。我們認為,原料成本反彈在一定程度上修復了焦炭市場悲觀情緒??紤]到當前盤面焦炭生產利潤過低,期焦或難走出獨立回落行情。預計后市將偏強運行,重點關注鋼廠高爐限產情況及焦煤市場行情,建議投資者暫且觀望。


              焦煤(JM)

              逢高試空

              今日焦煤期貨主力(JM2201合約)震蕩整理并小幅回落,成交一般,持倉量減?,F貨市場近期行情再次提升,成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價3500元/噸(+50),期現基差-347元/噸;煉焦煤總庫存1959.99萬噸(-21.3);100家獨立焦企庫存可用16.46天(-0.2)。綜合來看,近期受煉焦原煤價格反彈的影響,焦煤市場穩中向好,主產區煤礦競拍價格均出現不同程度上漲。目前市場情緒向好,漲價煤礦逐步增多,其中氣煤和貧瘦煤價格均出現大幅上漲。此外,由于出貨轉好,部分主焦煤和肥煤也有漲價預期。進口方面,甘其毛都蒙方煤炭通關專項行動方案指出,要全面貫徹落實國家、自治區部署要求,千方百計將甘其毛都口岸煤車通關過貨量提升至600輛/日以上。不過近日額濟納旗今日確診病例5例,策克口岸煤炭暫停外運,但口岸通關暫未有影響。預計疫情因素仍將限制蒙古焦煤的正常供應。下游方面,各地環保督察等檢查稍有放松,焦企產能利用率有望繼續小幅回升,但受恐高情緒影響短期內采購情緒一般,后期對煉焦煤仍有較大補庫需求。此外,運動式減碳被批,市場對于后期鋼焦限產的預期有所變化。加之資源供應依舊偏緊,下游簽單積極性較強,對高價已基本認可。預計后市將加大振幅,重點關注現貨市場成交情況及貿易商心態,建議投資者逢高試空。


              動力煤(TC)

              多單減倉持有

              榆林市召開了四季度煤炭保供專題會議,會上傳達國家部委指示精神,要求晉陜蒙主要產煤區市場煤價格在現有基礎上下調100元/噸。今日動力煤期貨主力(ZC201合約)繼續拉升,午后受該事件驅動影響出現較大幅度回落,成交良好,持倉量減?,F貨市場近期行情偏強運行,成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價2550元/噸(0),期現基差721元/噸;主要港口煤炭庫存4605.1萬噸(-37.8),秦港煤炭疏港量45.7萬噸(-1.2)。綜合來看,上游方面,中央和地方針對煤礦增產保供的具體落實政策不斷,多地在產煤礦獲批允許核增產能,或在較短時間內增加市場供應。但由于煤炭保供致使資源供應向民生熱電用煤傾斜,非電煤終端采購困難,相關下游搶購資源致使市場成交價格不斷被推高。進口方面,海關公布9月份我國進口煤炭3288.3萬噸,同比增長76.07%。近期進口煤價格優勢仍存,下游補庫較為積極,成交價格不斷上探。下游方面,電廠煤炭庫存普遍不高,但考慮到市場供應偏緊,北方地區電廠已提早啟動供暖煤炭庫存儲備。我們認為雖然煤炭市場供需關系偏緊的格局不改,尤其是非熱電用煤(如水泥、化工等行業)得不到有效供應??紤]到集中供暖臨近,市場行情回落的難度依然很大。預計后市將高位震蕩,重點關注煤礦增產保供情況及現貨市場行情,建議投資者多單減倉持有。


              甲醇(ME)

              關注雙控政策及下游烯烴表現

              甲醇期貨主力合約日內震蕩運行,成交良好,持倉下降57467手至1012545手。當前基本面狀況分析來看,本輪價格上漲主要原因在于成本端推動,這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現供應緊缺現象,加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價格漲勢明顯,對煤化工領域產品價格形成較強驅動。此外,雙控政策對甲醇自身供應同樣產生較為明顯影響,開工率下滑明顯使得局部出現供應緊缺現象,進而導致內地及港口甲醇庫存處于相對健康水平。但甲醇下游需求端表現同樣值得市場擔憂,主要原因在于今年旺季不旺現象普遍,傳統下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外,隨著原材料價格不斷上漲,行業利潤傳導不暢現象加劇,特別是甲醇制烯烴利潤進一步走弱,部分裝置被迫降負及臨時停車檢修,近期甲醇制烯烴開工率直線下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下,短期仍以順趨勢交易為主,需求走弱矛盾并不凸顯。近期市場需關注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動狀況。


              尿素(UR)

              觀望

              今日尿素主力合約期價收漲2.36%?,F貨方面,10月19日山東地區小顆粒尿素報價為3180元/噸。供應方面,上周國內尿素產量為106.91萬噸,環比上漲1.36%,周同比下滑0.20%。開工率為71.02%,環比上漲0.95%,周同比下滑3.04%。國內尿素裝置仍存檢修計劃,預計日產量或小幅下降。港口庫存方面,前期集港貨源尚未發運,短期港口庫存變化不大。企業庫存方面,下游備貨積極性不高,累庫風險增加。需求方面,復合肥施肥延后,農戶隨用隨采,零星補貨。經銷商多關注冬儲價格,謹慎為主。膠合板企業開工積極性一般,需求增量有限。操作上,建議暫且觀望。


              玻璃(FG)

              關注需求啟動節奏

              玻璃期貨主力合約日內呈現反彈走勢,成交良好,持倉下降8260手至230791手。近期玻璃期貨主力合約價格延續跌勢,主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積,市場交投情緒延續悲觀氛圍。按照玻璃季節性規律分析來看,玻璃行業當前正處于傳統需求旺季周期,但疫情防控形勢嚴峻、地產行業景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實。節前國內大宗商品價格受能耗雙控政策影響加劇,多地出臺限電措施,市場擾動因素增加。目前分析來看,優于玻璃前期產能出清以及供給彈性偏弱,雙控政策對于其供應端影響力度不大,而主要影響來自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開工影響,產銷進一步轉弱,庫存累庫速率快于預期,需求利空被放大。因此,我們認為短期玻璃將大概率延續偏弱走勢,但隨著期貨貼水幅度增加,下跌動能將逐漸減弱,加之地產竣工數據在四季度依舊值得期待且年內供應變動不大,不建議投資者過分看跌,近期需重點關注需求啟動節點。


              白糖(SR)

              區間操作

              今日鄭糖主力價格震蕩偏弱運行,收于5917元/噸,收跌幅0.64%。周一ICE原糖震蕩偏弱運行,收跌幅2.48%,主力結算價19.35美分/磅。國際方面,糖價因巴西降雨走弱。從美國商品交易委員會公布的持倉數據顯示,投機持倉持續減持多頭倉位,導致糖價走弱,表明資金對未來信心不足。巴西出布出口數據顯示,10月前三周日均出口12.58萬噸,較去年同期10月全月日均出口19.75萬噸低36%,自7月以來巴西出口同比連續減少,表明市場需求下降明顯。國內方面,根據國內產量1066.66萬噸、上榨季結轉56.62萬噸和進口633.53萬噸計算,上榨季國內供應達到1756.81萬噸,大幅高于國內1500萬噸左右的消費量,過剩明顯,導致本年度國內結轉庫存增加至119萬噸的偏高水平。當前現貨價參考區間5700-5900元/噸,操作上建議投資者短線區間操作為宜。期權方面,當前白糖期權波動率偏低,建議買入SR201-C-5800,套利方面,關注1-5反套.

              農產品
                         研發團隊

              玉米及玉米淀粉

              區間參與

              今日玉米主力合約震蕩走強,收于2569元/噸。國內方面,玉米現貨價格偏強震蕩,哈爾濱玉米市場價格為2280-2340元/噸,長春地區玉米市場價格為2420-2550元/噸,山東深加工玉米收購均價約在2830-2900元/噸左右;遼寧錦州港口收購價2480-2490元/噸;廣東港口玉米主流價格在2710-2730元/噸。東北地區新糧上市量逐漸增加,貿易商出貨積極性尚可;華北地區基層農戶惜售,貿易商干糧收購上量有限。由于新糧水分較高深加工企業建庫意愿不高,多以隨用隨買為主。飼料養殖端,近期豬價行情有所回暖但養殖戶仍處于虧損狀態,為了降低養殖成本養戶還是傾向于低價替代品,飼料養殖端玉米替代仍較為明顯。綜合來看近期受小麥漲價、需求回暖及減產預期等因素盤面有所反彈。但小麥臨儲拍賣啟動疊加天氣好轉新玉米逐漸上市,預計玉米仍有回落風險,短期玉米現貨或維持震蕩走勢,操作上建議區間參與為宜,持續關注天氣情況及政策變化。

              大豆(A)

              暫且觀望

              10月份東北地區大豆進入收割高峰期,隨著新糧上市,后期供應逐步增加。農業農村部10月份供需形勢分析報告顯示,2021/22年度國內大豆產量維持1865萬噸預估,較上年減少1.85%,新季大豆開秤價走高,大豆下游需求逐步恢復,貿易商采購積極性有所增加。政策方面,中儲糧舉行國產大豆雙向競價交易,在10月13日的交易中,中儲糧將大豆拍賣價格由5700元/噸下調至5650元/噸,將采購價格由5820元/噸下調至5750元/噸,成交率大幅提高至75%,購銷價格下調限制豆一漲勢,豆一維持高位震蕩走勢,操作上建議暫且觀望。

              豆粕(M)

              15反套

              10月大豆供需報告中,USDA將2020/21年度美豆產量上調220萬噸至1.1475億噸,舊作結轉庫存增加221萬噸至697萬噸,舊作庫銷比上升至5.69%,2021/22年度美豆單產由50.6蒲/英畝上調至51.5蒲/英畝,產量隨之上調202萬噸至1.2106億噸,壓榨量上調27萬噸,出口量未作調整,期末庫存上升367萬噸至871萬噸,庫銷比升至7.27%。2020/21年度全球大豆產量上調199萬噸,壓榨量下調238萬噸,期末庫存上調408萬噸,2021/22年度全球大豆產量上調72萬噸,壓榨量下調96萬噸,期末庫存上調568萬噸。本次報告大幅上調舊作及新作美豆產量,2021/22年度美豆供需由偏緊向平衡轉變,報告利空。另一方面, 2021/22年度巴西大豆播種面積有望進一步擴增, 10月上旬中部地區降水恢復,將有利于巴西大豆播種加速。中期來看,2021/22年度南美大豆生長期仍有可能重現拉尼娜氣候,但是拉尼娜對巴西大豆產量影響尚不明朗,天氣炒作尚未發酵,美豆近期呈現回調探底走勢。國內方面,隨著限電政策緩解,油廠開機或逐步恢復,本周壓榨回升,截至10月15日當周,大豆壓榨量167萬噸,上周141萬噸,豆粕庫存延續回落,截至10月15日當周,豆粕庫存為62.91萬噸,環比減少4.52%,同比減少34.53%,進口大豆套盤利潤好轉,且11月份進口大豆到港量增加,豆粕供應暫不缺乏。操作上建議暫且觀望。豆粕期權方面,建議賣出寬跨式期權頭寸。

              豆油(Y)

              多單滾動操作

              9月份美豆壓榨量回落,同時豆油消費大幅下降,帶動豆油庫存回升,NOPA數據顯示,9月份美國大豆壓榨量419萬噸,環比減少3.2%,同比減少4.8%,9月份美豆油庫存升至16.84億磅,環比上升1.0%,同比上升17.5%,美豆油庫存反季節性上升,供應偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現邊際放緩,但產能維持擴張趨勢,可再生柴油總產量仍將維持在較高水平。國內方面,11月份進口大豆到港量增加,供應壓力逐步加大,節后豆油消費走弱,帶動豆油庫存上升,但豆棕價差降至低位,替代消費將對豆油形成支撐,截至10月15日當周,國內豆油庫存為93.38萬噸,環比減少0.51%,同比減少18.96%。政策方面,關注拋儲政策落地情況。 大豆建議暫且觀望。

              棕櫚油(P)

              多單滾動操作

              10月中旬馬棕產量降幅較上旬收窄,sppoma數據顯示10月1-15日,馬棕產量較上月同期下降0.2%,馬來西亞政府已批準3.2萬名外國工人從10月中旬開始分階段進入馬來西亞,對馬棕產量形成支撐,10月馬棕出口有所下降,船運機構ITS/Amspec數據分別顯示,10月1-15日馬棕出口較上月同期下降18.37%/11.06%。印尼總統稱,計劃停止毛棕櫚油出口,只出口毛棕櫚油的附加值產品,印度政府將取消毛棕櫚油基礎進口關稅并大幅下調植物油進口關稅,毛棕櫚油進口關稅由24.75%下調至8.25%。綜合來看,印度進口拉動以及出口成本上升將對馬棕形成支撐,但勞動力不足矛盾緩解預期限制棕櫚油上漲幅度,棕櫚油偏緊格局延續,油脂近期或維持高位震蕩走勢。國內方面,本周棕櫚油庫存下降,截至10月15日當周,國內棕櫚油庫存為44.65萬噸,環比減少12.67%,同比增加2.27%,由于進口利潤仍倒掛,后期庫存累積程度受限。建議多單滾動操作。 期權方面,建議賣出款跨式期權頭寸。

              菜籽類

              暫且觀望

              加拿大菜籽減產損失難以逆轉,對菜籽價格形成支撐。菜粕方面,隨著氣溫回落,水產需求轉弱,且豆菜粕庫存收窄,不利菜粕消費,菜粕庫存低位回升,操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油庫存拐點顯現,本周菜油庫存延續下降,截至10月15日當周,沿海油廠菜油庫存為29.91萬噸,環比減少5.08%,同比增加146.17%,隨著后期菜油進口量減少,菜油庫存壓力或逐步減輕。操作上建議暫且觀望。期權方面,建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。

              雞蛋(JD)

              短線日內交易為主

              今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行,收于4543元/500kg,收漲幅0.66%。10月19日主產區雞蛋價格穩中有漲,現貨均價4.71元/斤,局部市場走貨加快。截止9月30日雞蛋存欄環比小幅增加,存欄量11.76億只,同比下降9.54%,環比增加0.34%,9月新開產蛋雞將陸續增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉弱,而飼料成短期稍降,養殖戶養殖利潤好轉。下游市場高價難銷,貿易商在產區采購積極性一般,行情稍顯弱勢,預計中秋節前雞蛋價格維穩小漲。淘汰雞方面,10月19日全國均價雞蛋價格5.22元/斤,當前可淘汰老雞不多,整體需求表現尚可。短期雞蛋表現一般,生豬價格短期偏強支撐蛋價,預計本周雞蛋價格震蕩偏強走勢,建議投資者主力合約日內操作為宜。

              蘋果(AP)

              日內交易為主

              今日蘋果主力合約繼續走強,收于7445元/噸,收漲幅1.76%。當前天氣炒作情緒高漲,產區近幾日連續降雨推遲脫袋時間,當前蘋果處于上色最后階段,蘋果質量尚待確定,反彈走高價格仍需關注。但蘋果新年度產量實際較多, 供大于求格局保持不變,短期天氣炒作占主導。近期蘋果市場交易混亂,早熟蘋果價格持續走低,蘋果好貨銷售走勢變慢,需求轉弱,全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價格繼續偏弱運行,山東地區優質好貨80#以上一二級條紅均價為2.2-2.3,陜西地區晚熟紅富士70#均價2.62/斤。截止9月2日國蘋果冷庫庫存量約為69.08,山東省庫容比占12.6%,山西省庫容比占1.2%?;久媲闆r來看,需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點,由于今年整體庫存量較大,當前依然是以客商調自存貨少量發往市場,出庫量不大,調果農貨現象較少,產地交易主要以低價高次果為主,果農通貨交易極少,交易冷清。隨著應季水果上量的沖擊,且具有比較優勢,加之今年各地客商較少,且總入庫量較往年要多,前期入庫價格較高,整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當中,早熟蘋果上市量逐漸增加。預計短期富士價格以穩為主,優質蘋果仍有上漲可能,此外10合約交割邏輯占主導,操作上建議投資者日內交易為主,謹慎控制倉位。

              粳米(RR)

              暫且觀望

              受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調,并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預報倉單減少0至5張,兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。

              紅棗(CJ)

              暫且觀望

              受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調,并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預報倉單減少0至5張,兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。


              棉花及棉紗

              偏多思路

              今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行,收于21700元/噸,收跌幅0.96%。周一ICE棉價震蕩運行,結算價107.04美分/磅。國際方面,在四季度的節點,市場對于美聯儲后期的貨幣政策頗為關注,在疫情影響下的美國經濟仍然面臨挑戰,據美國勞工部12日公布的數據顯示,8月份美國的辭職率創下新高,辭職人數為430萬人,創2000年12月以來的最高紀錄。在美國經濟不穩的背景下令市場預期美聯儲難以在短期內,采用較為鷹派的貨幣收緊政策。國內方面, 10月18日儲備棉投放銷售資源 25020.567噸,實際成交16355.905噸,成交率65.37%。平均成交價格18888元/噸,較前一日上漲293元/噸,折3128價格20590元/噸,較前一日上漲152元/噸。新疆棉成交均價19516元/噸,較前一日下跌527元/噸,新疆棉折3128價格21013元/噸,較前一日下跌521元/噸,新疆棉平均加價幅度1134元/噸。與此同時,南疆地區手摘棉收購價同步跟漲,尤其 是喀什地區當日手摘棉收購均價在11.6-11.9元/公斤左右。當前下游市場依舊維持偏弱的走勢,紗線價格在上漲報價后成交明顯縮量,整體走貨較慢。坯布端更加偏弱,當前織布庫存壓力有所累積,庫存量普遍在一個月上下,織廠對后市看淡為主,建議逢低做多。


              生豬(LH)

              多單逢高減倉

              今日生豬期貨主力合約收漲3.67%?,F貨方面,全國外三元出欄生豬均價為13.64元/公斤,較前日出欄均價上漲0.08元/公斤。目前北方散戶抗價惜售情緒仍比較濃厚,集團方面則按計劃出欄節奏相對正常。隨著天氣轉涼,大肥需求增加,而市場大肥供應偏緊帶動整體標豬價格上漲。短期來看在現階段需求逐漸好轉的情況下,生豬現貨或穩中小幅調整。長期來看,國內生豬市場較大的供應壓力仍難以消化,生豬存欄的絕對量仍維持增長趨勢。而需求方面來看四季度受天氣及腌臘等因素影響,下游消費或逐漸提升。但由于生豬供應增速大于需求回暖速度,市場供應過剩的格局難以改變,生豬反彈幅度受到限制。同時由于近期出現的腌臘灌腸備貨前置,或導致年底腌臘需求預期落空,整體需求端對于豬價的提振預計較為有限。綜合來看近期由于需求好轉支撐現貨價格上漲,然而供應壓力仍未解決現貨缺乏持續上漲的驅動預計短期漲幅將縮窄,操作上建議多單可逢高減倉,繼續關注現貨走勢。


              花生(PK)

              觀望為宜

              今日花生期貨主力合約偏強運行,收于8704元/噸。目前新花生方面,山東新米白沙通貨報價在8400元/噸左右,河南新米通貨米價格在8800-9000元/噸。目前國內花生現貨市場整體行情仍較為清淡,新米上市量較前期有所增加,但由于新米水分較高,客商拿貨積極性不高,市場交易較為冷清,現貨價格維持弱穩為主。油廠方面,油廠庫存較為充足,部分中小型油廠開始少量收購,主力油廠仍未表現出收購積極性。隨著天氣好轉花生大量上市及進口花生都將對價格帶來壓力,后期仍需關注油廠收購動向及各地上貨情況,操作上建議觀望為宜。


              金屬研發團隊成員

              黃慧雯(Z0010132),李白瑜

              能源化工研發團隊成員

              黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

              農產品研發團隊成員

              雍恒(Z0011282),李天堯

              宏觀股指研發團隊成員

              王舟懿(Z0000394)


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